英倫銀行（Bank of England，BoE）更新了針對具系統重要性的英鎊計價穩定幣監管框架，取消此前提出的個人及企業持有數量上限，改為設置臨時、全系統適用的發行規模限制。
根據官方政策文件，新框架將以單一穩定幣的整體流通量作為主要限制，而不是限制每名用戶可以持有多少穩定幣。
本文整理英倫銀行已確認的監管變化，以及相關安排可能如何影響穩定幣發行商、企業和關注英國市場的個人用戶。由於規則仍在最終制定階段，實際影響將取決於最終條文、監管授權及具體實施方式。
英倫銀行穩定幣框架確認三項重大調整
英倫銀行政策文件確認，相較於早期提案，目前框架出現三項重要變化。
取消個人及企業持有上限：
英倫銀行已明確放棄限制個人或企業持有具系統重要性英鎊穩定幣數量的原有提案。
2025 年 11 月的諮詢方案曾建議，在過渡階段將個人持有上限設為 20,000 英鎊，企業持有上限則為 1,000 萬英鎊。這些具體限制已不再出現在目前框架中。
設立臨時 400 億英鎊發行限制：
英倫銀行將以臨時 400 億英鎊發行限制，取代按用戶設定的持有上限。
這項限制適用於特定穩定幣的全系統流通總值，而不是個別人士或企業的持有量。英倫銀行將其定位為過渡性風險管理措施；當局認為信貸供應風險已得到充分緩解後，限制可以被移除，而不是作為永久性的固定上限。
放寬儲備資產組成要求：
英倫銀行亦放寬了支持穩定幣的儲備資產規則。根據新框架，最多 70% 的儲備資產可投資於短期英國政府債券（gilts），比例高於最初提案。
需要注意的是，這套規則只適用於用作零售支付、以英鎊計價並具系統重要性的穩定幣，不是涵蓋所有主要用於加密資產交易的穩定幣。
400 億英鎊限制與個人持有上限有何不同？
此前提出的方案會直接限制每名個人或企業可持有的穩定幣數量，可能影響大額付款、企業資金管理及跨境結算用途。
新框架則不再限制單一用戶的持有量，而是控制特定穩定幣在整個市場中的總發行規模。
換言之，在最終制度下：
- 個人不再受到 20,000 英鎊持有上限約束
- 企業不再受到 1,000 萬英鎊持有上限約束
- 特定穩定幣的總流通價值，則可能暫時不得超過 400 億英鎊
- 發行限制未來能否取消，將取決於英倫銀行對金融穩定及信貸供應風險的評估
這項調整提高了單一用戶使用穩定幣進行較大額交易的可能性，但穩定幣整體可擴張規模仍會受到限制。
英國穩定幣新框架何時生效？
英倫銀行於 2026 年 6 月 22 日公布針對具系統重要性英鎊穩定幣的最終政策立場及規則草案。文件建基於 2025 年 11 月的諮詢方案，並對早期提案作出修訂。
目前仍有一輪最終諮詢，預計持續至 2026 年 9 月，整體框架預計於 2026 年底前完成制定。
不過，特定發行商實際受監管及開始營運的時間，仍將取決於英國在 2026 至 2027 年推進的整體數碼資產監管進程，包括：
- 特定穩定幣是否被正式指定為具系統重要性
- 最終實務守則（Code of Practice）何時完成
- 金融行為監管局（FCA）相關規則
- 審慎監管局（PRA）相關要求
- 發行商能否取得正式授權
因此，政策方向已較為清晰，但相關規則尚未立即適用於任何已投入市場的特定英鎊穩定幣。
英國穩定幣制度與歐盟 MiCA 有何不同？
英國的監管方式與歐盟《加密資產市場規例》（Markets in Crypto-Assets，MiCA）存在明顯差異。MiCA 的穩定幣規則已自 2024 年中起陸續生效。
兩套制度的差異不宜簡單理解為哪一方更嚴格，而是監管設計不同。
歐盟 MiCA 允許穩定幣儲備持有較廣泛的流動性貨幣市場工具，但會限制大型非歐元穩定幣在支付交易中的使用規模，亦禁止發行商向持有人支付利息。
英國框架則較集中於短期政府債券等儲備工具，同時對具系統重要性的特定穩定幣設置臨時 400 億英鎊發行限制。
簡單而言，英國取消了個別用戶持有上限，但仍透過儲備資產要求及整體發行規模限制管理金融穩定風險。
業界歡迎取消持有上限，但仍關注發行限制
初步業界反應較為分化。
不少加密資產企業歡迎英倫銀行取消個人及企業持有上限，認為這有助穩定幣應用、支付創新及大額商業交易。
不過，市場對 400 億英鎊發行限制仍存在疑慮。部分分析人士認為，如果一種主要英鎊穩定幣在建立規模前便受到整體流通量限制，可能妨礙其市場擴張，並令英國在與監管制度較具彈性的司法管轄區競爭時處於不利位置。
另一方面，英倫銀行將這項限制明確定位為臨時措施，意味著未來仍可能根據金融穩定風險及市場發展重新評估。
發行商與用戶在採取行動前應注意什麼？
- 規則尚未正式生效：
英倫銀行目前公布的是政策框架及規則草案，而不是已適用於某種特定穩定幣的完整營運規例。 - 尚未有特定英鎊穩定幣獲得批准：
目前沒有任何具系統重要性的英鎊穩定幣已正式按照這套新制度獲批並投入營運。 - 發行商取得授權並非必然：
監管路徑雖然變得更清晰，但並不代表所有申請人都一定能獲得牌照，或相關穩定幣必然具備商業可行性。 - 不應把政策框架視為保證：
「保證可以大規模擴張」或「所有企業都必然可以使用」等說法，均不獲現有資料支持。最終市場供應、使用資格及服務條件，仍取決於監管授權與發行商安排。 - 編輯分析不等於官方指引：
已確認事實來自英倫銀行官方文件；本文的 Zagdim 觀察則屬於對市場影響的編輯分析。讀者應以英倫銀行及 FCA 的最終公布為準。
Zagdim 觀察：取消用戶上限提高實用性，但規模限制仍影響商業規劃
對發行商及投資者而言，新框架提供了較明確、亦較具擴展能力的監管路徑，但商業可行性仍受到一定限制。
400 億英鎊發行限制雖然屬臨時措施，並可能在未來移除，但其檢討條件及時間尚未確定，會增加發行商制定長期增長策略時的不確定性。
儲備資產規則雖已放寬，允許最多 70% 投資於短期英國政府債券，但相較部分監管較寬鬆的司法管轄區，英國制度仍可能限制發行商透過儲備資產取得收益的方式。
對跨境移居人士、與英國有業務往來的企業及國際家庭而言，取消個人和企業持有上限，意味著受監管英鎊穩定幣未來可能更適合用於較大額的日常支付、企業結算及跨境資金安排。
不過，完整可用性仍有待確認。任何穩定幣都需要先取得批准並正式上線，而全系統發行限制亦可能令早期市場供應規模受到約束。
整體而言，受監管英鎊穩定幣正逐步接近日常大規模使用，但目前框架仍未最終定案，也未有任何特定穩定幣正式獲批。
對計劃使用英鎊穩定幣處理跨境支付、企業收付款或個人資金安排的讀者而言，在依賴相關產品前，仍需要確認發行商資格、適用限制、贖回機制及最終監管要求。
如果你想了解這項制度可能如何影響自己的跨境支付、英國業務或數碼資產安排，可以告訴我們你的情況，我們會協助你梳理需要關注的問題。
References
Bank of England – Sterling-denominated systemic stablecoins policy statement（June 2026）/ Bank of England – Consultation on regulating systemic stablecoins（November 2025）/ Central Banking – BoE publishes final stablecoin policy / Channel News Asia – Bank of England softens stablecoin rules in final framework / Yahoo Finance / CoinDesk – Bank of England eases stablecoin rules, swaps holding caps for £40 billion issuance limit / CryptoSlate – Bank of England stablecoin path: pound tokens face £40bn ceiling / CoinsPaid Media – Bank of England updates stablecoin regulatory requirements
本文基於截至 2026 年 6 月已獲官方或可靠來源驗證的資料撰寫。英國穩定幣規則仍在最終制定階段，相關內容可能調整。本文屬一般資訊，不構成財務或法律建議。請務必就自身具體情況諮詢合資格專業人士，或直接查閱英倫銀行及 FCA 的最新官方文件。
