聯儲局一如所料加息四分一厘，從聲明字裡行間及鮑威爾記者會充斥鴿派言論，美國加息周期似乎已正式踏入尾聲，餘下疑問在於年底前會否如市場所料調頭減息。
美國加息後，滙豐等大型銀行帶頭維持優惠利率不變，或出呼部份人士所料。雖說意外，但其實不然。一方面，港元拆息踏入去年第四季持續下跌，以一個月拆息為例已由一月初約4.3%跌至2.5%，不要忘記去年十一月得高位是五厘有多。
去年底，因應拆息升，銀行爭定存搶資金，導致近乎破記錄的所謂「紅薄仔」存款流向定期。金融管理局最新數宇顯示，去年十二月底港元定期存款總額較九月底高出23.9%，按年更急升55.6%。無錯，銀行的存款資金成本加重了，惟很多貸款都以拆息掛勾，犯不著要加P以進一步推升存款資金成本，而更大問題在於，本港貸款需求根本仍然低迷。
貸款活動呆滯，結果亦令到本港銀行的港元貸存比率（HKD loan-to-deposit ratio）持續下降，由十月時90.8%跌至11月89.6%，然後再進一步跌至88.4%，顯示銀行界的港元流動性相對充裕，這亦對拆息產生推低作用。純粹題外話，年頭銀行講求開門紅，考慮到拆息已跌了不少，美國加息周期又近尾聲，兼且存款水平較高，會否有銀行跑出帶頭來個減按息等變相按揭優惠，值得觀察。
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早前一篇文章說過，銀行體系結餘的變動雖反映資金流向，但不代表整個構圖的全部。簡單一句，銀行體系結餘下跌，只是反映經銀行體系流出的港元資金，真正要找一個所謂資金流向實數，某程度是存在困難。雖然如此，分析界傾向計算整個在港資金池（Liquidity Pool）作為評估，這包括本港貿易差數宇，貨幣基礎，以及在港認可機構的外幣資產負債表變動。以後者為例，經過連續多月負變動（Negative Net Change）後，十一及十二月份均同時錄得正數變動，這大抵可視為資金流入的指標之一，但維持多久則是後話。
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說到底，導致銀行不跟美國加息是流動性重回相對充裕程度，以及拆息持續下跌，但要留意的是，如果去年港元拆息是多種因素造成出現一定程度的超升，那麼近期拆息卻可能是超跌，為什麼？不足三個月，港元拆息由一度較同期美元利率高出逾一厘，再變為超低於對方水平，以一個月期港美利率息差（1M HIBOR-LIBOR spreads）比較，現在已經是大約-200點子，較2019年時最低大約-160點子還要多。需知道，港息遠低於美息，撇除股市好與壞因素，資金有誘因沽港元買美元套息，這亦解釋到近數星期港元與港股走勢有點背馳。
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